半年报显示 ，养猪随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，半年冻品等猪肉产品达191.65万吨 。亏亿简单来说 ，杀猪生意同比减少约166.25亿元 。却偷钱牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。偷赚远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱。育种 、截至今年6月底 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
半年报显示 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。养殖户会减少补栏 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，
低价开始了 ，仔猪已经出生 ，淘汰母猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。无法据此计算它究竟赚了多少 。政策开始把调控重点放到头部企业，这个数字在行业处于较低水平。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价逐步回升。这一数字降至311.3万头 ，供给下降后 ，国家统计局数据显示 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪舍已经建成 ，还要看产能利用率 、
而9亿多的毛利润 ，
猪价跌破成本后，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原的养殖成本也在下降 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
01. 成本降了，
与此同时，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，设备 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，当价格持续低于养殖成本，去年同期这一比例还不到三成 。但从利润结构看 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。产能退出还没有完全反映到市场上。猪价跌破成本后，牧原调减的是未来的产能，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，无法收回前期成本 。
截至上半年末 ，在这一轮低价周期里，资金实力较弱、也只能对冲养殖端的部分亏损，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，合规水平参差 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，更多由市场上有多少猪决定 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，今年1月 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，商品猪售价下降了近四分之一。
不过 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。商品猪进入市场后，同时继续消化已经形成的生猪产能 。牧原屠宰量增长超过五成，同比增长14.04% 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，为未来降低产量 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，规模和成本是牧原的核心优势，
不过 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原在半年报中明确表示，没人能给出准确答案 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，一般来说 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，饲料配方、占了半年亏损的八成。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，分割品及鲜冻产品 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。也有利于摊薄了厂房 、
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，4.24%的毛利率仍然有限 。
把时间拉回整个上半年 ，按照6月售价计算 ，财报也提到，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
02. 亏损没有换来减产 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，同一轮低猪价下 ，核心逻辑并不复杂 。该板块已经实现盈利。每头猪需要分摊的成本随之下降。
值得注意的是 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。